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【華聯期貨期權隊】豆粕期權:區間震蕩 賣出寬跨;近強遠弱 正套為主78439小游戲娜米

  由于決定期權價格主要是方向、幅度、速度、時間、波動率等因素,因此本文擬從基本面及技術面剖析方向、幅度、速度等因素;從時間軸中剖析是否會發生大事件,小花蝶,從而判斷是否會導致波動率的大幅提升。通過以上幾方面分析得出大概的方向、幅度、速度、隱含波動率,從而選擇相關的策略。

  基本面供需分析

  全球大豆貿易格局以中美關系如何演變為前提

  美國總統特朗普9月5日稱,美國不準備現在與中國就貿易爭端達成一項協議,但是將會繼續談判。美國政府在當地時間9月6日結束擬對中國價值2000億美元商品加征關稅聽證會之后,將盡快促使這一措施生效。中國商務部對此做出回應稱,若美國一意孤行,對中國采取任何新的加征關稅的舉措,中方將做出必要反制。特朗普近期稱可能對另外2670億美元從中國進口商品加征關稅,市場擔憂貿易戰升級,影響遠期美豆供應。巴西9-1月能出口給中國的大豆量估計在1700萬噸左右,巴西之外的國家期間能出口至中國估計能達到300萬噸,中國截止9月底的庫存大約在900萬噸,再考慮到儲備大豆庫存可能在500萬噸,以消耗國內商業以及儲備庫存為代價的情況下,國內10-1月不會缺豆,但代價也會非常高,如果在保持豆粕飼料原有剛性需求不變前提下,少量消耗庫存,如果不能買入美國大豆,從美國以外的國家尋購,難度很大。 北京時間13日凌晨有報道稱美國主動邀請中方進行新一輪貿易談判,需要重點關注。美國《華爾街日報(博客,微博)》剛剛援引消息人士說法稱,美國財政部長姆努欽已向中方團隊發出邀請,希望中方派出部級代表團在美國政府對華加征新一輪關稅前與美方進行貿易談判,地點將在北京或者華盛頓。

  Cofeed最新調查顯示,11月至1月份大豆到港預估分別為590萬噸,560萬噸和260萬噸,較正常供應量少約900萬噸,南美大豆11月份之后基本銷售完畢,這給國內近期豆粕市場帶來利好。只要政治風險仍在,中國油廠就不會采購美國大豆,從而引出巴西供應能否滿足中國需求。中國從5.24日之后累計取消美國大豆訂單高達105萬噸。

  2018年9月9日凌晨,受冷氣流的影響,內蒙、黑龍江等地大豆產區均遭受不同程度的霜凍,部分區域較嚴重,泡妞小游戲大全,影響了大豆的正常成熟,目前,大豆正處在鼓粒中后期(R6.5期),凍害造成大豆葉片受損嚴重。部分業內人士初步預估霜凍或導致一些區域大豆減產達15%左右。

  8月初爆發的非洲豬瘟持續發酵,已經擴散至五個地區,每個地區的疫情撲殺和無害化處理工作都有得到有效處置。撲殺的數量不高,但更為關鍵的是,一是還不能確定疫情是否還會擴散,二是加速疫情地區生豬出欄以及挫傷補欄積極性,情緒影響較大。

  9-11月份是美國新作銷售的高峰期,15-17年這幾個月的平均單周銷售量為157萬噸。等到出口季,如果中美關系依然沒有緩和,美國大豆出口還面臨下調的風險。

  雙節前水產及禽類消費增加,加上遠期大豆供應不足的擔憂,激發了買家的采購意愿。但養殖企業面臨豬周期的虧損階段以及非洲豬瘟疫情、國家可能強制推行低蛋白日糧飼料這兩個因素的干擾。如果強制推行飼料蛋白比例下調,對豆粕的需求影響較大。

  由于南美大豆明年3月份新作將陸續供應中國,屆時大豆短缺的局面將會得到較大的改善,目前該預期已經在1905合約上有一定的體現,這也是近期1901合約強于1905合約的重要原因

  美國大豆豐收帶來雙重壓力

  USDA8月報告:美新豆播種面積8960萬英畝(上月8960萬英畝,上年9010萬英畝),單產52.8蒲(預期52.2蒲,上月51.6蒲,上年49.1蒲),產量46.93億蒲(預期46.49億蒲,上月45.86億蒲,上年43.92億蒲),出口20.60億蒲(上月20.60億蒲,上年21.30億蒲),壓榨20.70億蒲(上月20.60億蒲,上年20.55億蒲),期末結轉庫存8.45億蒲(預期8.30億蒲,上月7.85億蒲,上年3.95億蒲)。 美豆產量及庫存雙雙高于此前市場預期,動漫女孩小游戲攻略,同時也創下紀錄高位水平,這原本無疑將令美豆市場遭受重擊。

  總體上,CBOT大豆與大連豆粕由于貿易戰的影響,分化明顯,且主導因素不一致,美豆是在豐產卻失去中國買家而跌跌不休,中國由于自身需求高價進口南美大豆,供應的階段性不足及成本的抬升是支撐期價的重要因素,同時國家的政策及豬瘟對其干擾也較大。

技術面分析

 

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